FDJ United : pourquoi les résultats du troisième trimestre 2025 déçoivent le marché

Attendue comme un tournant après la fusion entre la FDJ et Kindred, la publication des résultats du troisième trimestre 2025 de FDJ United a laissé les marchés sur leur faim.

Derrière une croissance affichée en données publiées, le groupe révèle en réalité un recul de son chiffre d’affaires à périmètre comparable, dans un contexte fiscal plus contraignant pour les jeux d’argent.

Décryptage d’un trimestre charnière qui illustre les défis rencontrés par les grands acteurs du jeu en ligne en Europe.

Résultats FDJ United T3 2025 : une croissance trompeuse

Au troisième trimestre 2025, FDJ United affiche un chiffre d’affaires de 864 millions d’euros, en hausse de +29% par rapport à 2024. Une progression qui s’explique en grande partie par l’intégration de Kindred, et qui masque une réalité moins favorable : à périmètre comparable, le chiffre d’affaires recule de 3%. Cette évolution intervient dans un contexte de marché des jeux strictement encadré en France, réservé aux casinos et opérateurs légaux agréés par l’ANJ.

Le repli s’explique principalement par le durcissement de la fiscalité sur les jeux depuis juillet 2025. La hausse des taxes pèse directement sur les marges et le chiffre d’affaires net, en particulier sur les activités de jeu en ligne, révélant un décalage entre croissance affichée et performance économique réelle.

Un chiffre d’affaires en recul malgré la fusion avec Kindred

Une analyse plus fine des activités de FDJ United révèle des performances très contrastées entre les différentes divisions.

Loterie et réseau physique : le socle qui résiste

La loterie traditionnelle et les paris sportifs en réseau en France continuent de bien performer :

• CA en hausse d’environ +2% par rapport à 2024.
• Si l’on neutralise l’impact des taxes, cette progression grimpe à +4,5%, montrant une réelle dynamique de ce segment.

Cette croissance est portée par l’engouement des joueurs pour les jeux de tirage et les jeux instantanés, ainsi que par une activité toujours forte en boutique.

Jeux et paris en ligne : un segment sous pression fiscale et réglementaire

En revanche, le segment des paris et jeux en ligne accuse une baisse significative. Selon les données :

• Le chiffre d’affaires de ce segment chute d’environ -15% au T3.

Cette baisse est due à plusieurs facteurs combinés :

• L’impact des nouvelles taxes européennes sur les jeux en ligne.
• Une base de comparaison élevée avec l’année 2024, notamment en raison de grands événements sportifs qui avaient stimulé l’activité.
• Les défis réglementaires dans des marchés clés comme les Pays-Bas et le Royaume-Uni.

Marchés financiers : une publication accueillie avec prudence

Malgré ce recul trimestriel, FDJ United maintient des objectifs ambitieux pour l’exercice 2025, avec un chiffre d’affaires attendu au-delà de 3,7 milliards d’euros et une marge d’EBITDA courant annoncée au-dessus de 24%, signe que le groupe conserve une base financière solide malgré un environnement plus contraignant. Ces annonces n’ont toutefois pas suffi à rassurer pleinement les marchés : le titre FDJ United a connu plusieurs fluctuations après la publication des résultats, certains investisseurs jugeant la performance du trimestre en demi-teinte, notamment sur les activités en ligne.

Pour répondre à ces tensions, le groupe s’appuie sur plusieurs leviers stratégiques, dont le renforcement de ses technologies propriétaires afin d’améliorer l’expérience de jeu sur ses plateformes numériques, ainsi qu’une diversification internationale accrue portée par des marques comme Unibet ou 32Red. Cette approche vise à compenser la pression fiscale grandissante en Europe occidentale et à maintenir la compétitivité du groupe dans un secteur des jeux d’argent de plus en plus digitalisé et concurrentiel, où les opérateurs doivent composer avec des attentes joueurs élevées et un cadre réglementaire toujours plus strict.

Ce que les résultats de FDJ United disent du marché européen du jeux

Les résultats du troisième trimestre 2025 montrent que la fusion entre FDJ et Kindred ne produit pas encore tous ses effets, notamment sur le jeu en ligne, fortement exposé à la fiscalité et aux contraintes réglementaires européennes.

Si la loterie continue de jouer son rôle de stabilisateur, les prochains trimestres seront déterminants pour mesurer la capacité de FDJ United à transformer son envergure internationale en croissance durable.

Dans un marché en pleine recomposition, marqué par des rapprochements stratégiques comme celui entre Betclic et Tipico, la trajectoire de FDJ United sera observée de près par l’ensemble du secteur.